新举措打通香港离岸人民币业务市场“经络”　

　　新华08网香港8月24日电 （记者吴铮）国务院副总理李克强近日在香港宣布一系列政策措施以推进香港经济社会发展,其中支持香港企业使用人民币到内地直接投资、允许以人民币境外合格机构投资者(RQFII)方式投资境内证券市场、在内地推出港股组合ETF(交易所交易基金)和将跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国等措施突破内地与香港资本市场的藩篱。业内专家表示,此番政策出台使得人民币回流机制在香港人民币投资、债市、股市和汇市四大领域齐备,打通了香港离岸人民币业务的四大“经络”。

　　香港离岸人民币业务近年取得长足进步,但香港银行和企业持有的人民币尚难以回流到内地,在本地的投资渠道也不多,人民币在港用途和收益率受限,制约了香港人民币离岸市场的壮大。中央这次表态支持香港发展成为离岸人民币业务中心,推出一系列措施为人民币在内地与香港循环使用打通“经络”,成为解决上述问题的良方。

　　香港金融管理局总裁陈德霖说,中央新举措扩展了连接在岸和离岸人民币市场的桥梁,使资金能够有序循环流通,是香港离岸人民币业务中心发展的重要进程。

　　汇丰银行(中国)有限公司国际业务总监慕华泰认为,一系列人民币业务相关新措施有助于推动内地企业参与离岸人民币市场,同时为境外人民币资金回流内地资本市场打开重要渠道,从而铺就了人民币全球流通的完整路径,对离岸人民币市场的发展起到提振作用。

　　一、人民币FDI联通两地投资市场

　　香港一国两制研究中心总裁张志刚研究团队撰文指出,允许香港企业使用人民币在内地直接投资,是人民币国际化迈出的重要一步。这个机会优先给了香港,对香港确立在全球人民币离岸市场中的先发优势有重大作用。

　　FDI(Foreign Direct Investment)意为外商直接投资,指外商可以通过建厂房、买写字楼等方式直接投资于内地实体经济。眼下FDI所用币种主要为美元,有试点使用人民币,但须经审批,香港是内地人民币FDI的重要来源。

　　汇丰香港区业务规划及策略主管潘汉生指出,因为人民币在境外不流通且难以汇入内地,香港企业担心持有人民币“无路可走”,成为人民币集资市场一大障碍。中央给予香港“独市生意”,允许人民币以FDI形式回流,解除了企业筹集人民币后何去何从的疑问。

　　香港恒生管理学院、商学院院长苏伟文认为,人民币FDI和RQFII实施后既增加人民币回流途径,又丰富人民币投资选择,更将人民币的资金供应链打通并加强,有助于扩大人民币资金流。

　　二、RQFII和港股ETF联通两地股市

　　RQFII是人民币回流的另一条途径。RQFII(RMB Qualified Foreign Institutional Investors)意为人民币境外合格机构投资者。允许投资者以RQFII方式投资内地证券市场,即借鉴现有的合格境外机构投资者制度,给予券商和基金公司等合资格境外机构投资者预设的人民币额度,用境外的人民币投资内地股市或债市。

　　海通国际证券执行董事及联席董事总经理李耀荣说,RQFII的推出令资金可以“两边通”,有助于增加两地交易,“RQFII一小步,正好让业界跳出一大步”。

　　中资证券业协会会长、国泰君安副主席阎峰认为,香港和外国投资者对A股感兴趣,RQFII的产品不愁市场。

　　荷合银行股票衍生部副董事黄集恩表示,就目前的资料来看,中资券商及基金很大机会取得RQFII的额度,由于整个RQFII初期的规模仅为200亿元人民币,外资券商若要参与其中,必须与中资券商商讨合作。他认为,对外资银行而言,即使未能在首批获得RQFII额度也能从RQFIIFII中得益,因为RQFII能够激活香港人民币回流内地股市的机制,让现阶段大约5500亿元在港人民币存款有更多投资出路。市场资金增加,最终会利及市场参与者。

　　中国人民银行行长周小川指出,RQFII有助于鼓励香港创新发展多种形式的离岸人民币金融产品。香港特区政府财经事务及库务局发言人赞同这一观点,认为RQFII可以进一步扩大两地人民币资金流动的管道,既有助于促进香港人民币产品多元化,为投资者提供更多选择,又能减低货币汇兑成本和风险,还有助于鼓励内地企业在港集资。

　　在内地推出港股组合ETF则是股市“北资南调”的一个渠道。ETF(Exchange Traded Fund)即交易所买卖基金,又称交易型开放式指数基金。在内地推出港股组合ETF即推出以香港股市指数为基础、在内地交易所如上海证交所或深圳证交所买卖的基金,内地投资者可经由ETF投资香港股市。这一措施获称港股“小型直通车”,有望年内出台。

　　辉立资本管理(香港)基金经理李国璇说,港股ETF会吸引内地股民开户炒港股,将投资港股“普遍化”,惠及香港券商。

　　港媒评论,内地经济发展潜力巨大,内地企业通过香港股市实现国际化发展将是长期趋势,内地投资者通过各种渠道进入港股的规模也将越来越大。随着港股ETF发展,“内地企业和内地资金将会滚滚而来,香港近水楼台、得天独厚的优势令其他国际金融中心垂涎三尺”。

　　作为金融学教授,苏伟文指出,ETF的推出标志着内地投资者可以用人民币在内地买卖港股。这不单在产品上让投资者多了选择,更重要的是,内地投资者可以挑选内地资产以外的股票,促使内地上市公司面临更强的市场监督。因为,投资者的资金会流向好的资产,内地如果公司营运不济,就会失去投资者垂青。

　　三、国债与企业债做大香港人民币债市

　　长期以来,香港债券市场规模较小、交投不大活跃,成为香港金融发展的“软肋”。中央推出的新举措有助于越来越多内地机构到港发行人民币债券,进而带动国际金融组织和国外知名企业赴港发行人民币债券。按这种趋势发展,债券市场这一“软肋”将变成香港金融中心的亮点。

　　中央新举措包括继续在香港发行国债,将今年在港的国债发行额大幅提高到200亿元;按照“积极稳妥、风险可控”的原则,允许并稳步扩大内地企业赴香港发行人民币债券的规模。今年境内机构赴香港发行人民币债券的规模提高到500亿元,其中金融机构和非金融企业大约各占一半。

　　汇丰控股有限公司集团主席范智廉认为,鉴于全球主要货币正面临严峻考验,金融形势正在转变,人民币债券吸引了全球众多大投资者和发行人。财政部在港发债不但推动了人民币开放的进程,还强化了香港作为国际金融中心的地位。

　　中银香港全球市场副总经理曾锦燕说,市场对国债需求殷切,而国债将持续发行意味着香港将出现一条完整的人民币孳息曲线基准,这将极大方便金融或非金融机构到港发债定价,对香港人民币债券市场的发展起到深远的作用。

　　另外,以往香港人民币债券的发行主体局限于内地金融机构和境外企业,因此允许内地企业来港发行人民币债券是一大突破,有助香港人民币债券市场进一步扩充。

　　内地企业获准在港发行人民币债券,还可扩大内地企业融资途径。香港特区政府财经事务及库务局副局长梁凤仪说,新措施实行后,相信会有不少内地企业和金融机构来港发行人民币债券,再通过人民币FDI的方式,将筹得的资金回流到内地作直接投资。

　　四、扩大跨境贸易人民币结算试点范围降低汇兑风险

　　中央决定将跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国,进一步加强香港人民币结算中心地位。

　　香港中华厂商联合会会长黄友嘉认为,这项措施有助于更多在珠三角营商的香港企业参与出口贸易人民币结算,缓解人民币汇率升值加剧经营成本上升的压力。

　　继续支持内地企业赴港上市、鼓励香港金融机构进入内地市场等措施则有助于推动香港成为服务内地企业“走出去”的经济总部,为内地及香港共同发展缔造双赢。

　　综上所述,新措施推出后,人民币在香港可以用于向内地直接投资、买债券、通过RQFII买内地股票和债券以及兑换后作跨境贸易人民币结算,促使香港人民币业务在投资、债市、股市和汇市四大领域齐备,推动香港向离岸人民币业务中心的目标加速迈进。