金融危机后半程 股市的中国逻辑和美国路径

来源: 证券日报  2011年08月12日 07:50
核心提示:2010年两国股市的运行情况却出现天差地别。在中美经济均出现回暖,中国经济明显好于美国经济的2010年,中国A股市场与美国股市呈现出剪刀差,美国股市的表现远胜于A股。

  2010年至美债爆发前

  美国股市涨幅13.8%

  中国股市跌幅18.24%

  美国是国际金融危机的发源地,中国是世界经济困境中的火车头,中国和美国的股票市场也有着全然不同的表现。

  从交易数据可见,自2010年1月1日至2011年8月2日(美债爆发前),道琼斯工业指数一路攀升,收于11866.62点,上涨1438.57点,涨幅达13.8%,振幅为31.45%。同期,A股市场的上证指数则持续走弱,收于2679.26点,下跌了597.88点,跌幅达18.24%,振幅为30.12%。

  另外,自2010年1月1日至今(北京时间2011年8月11日22:00),道琼斯工业指数为10861.09,涨幅为4.13%,在此期间,上证指数至昨日收于2581.51点,下跌695.63点,跌幅达21.23%。分析人士认为,两国股市表现的不同,来自于两国经济与公司业绩的差异。

  同时,2011年至今,道琼斯工业指数则下跌了590余点,跌幅为5.22%,同期,上证指数下跌了226.57点,跌幅为8.07%。可见,今年的美股与A股表现都不尽如人意。

  2010年两国股市的运行情况却出现天差地别。在中美经济均出现回暖,中国经济明显好于美国经济的2010年,中国A股市场与美国股市呈现出剪刀差,美国股市的表现远胜于A股。

  统计显示,2010年上证指数开3289.75点开盘,年底收报2808.08点,下跌469.06点,跌幅达14.31%;深证成指开盘13766点,年底收报12459点,下跌1241.42点,跌幅9.06%,国内股市是处在下跌过程之中。美国股市则呈现上涨的态势,道琼斯工业指数年初开盘10431点,年底收盘11580点,上涨1151.65点,涨幅达11.04%;纳斯达克指数年初开盘2294.41点,年底收报2652.87点,涨383.72点,涨幅达16.91%;标普500指数年初开盘1127.03点,年底收报1257.86点,涨142.76点,涨幅12.80%。

  今年以来,美国经济回暖放缓。美国今年二季度GDP环比增长1.3%,大幅低于市场预期的1.8%。其中,主要推动因素是企业投资和出口,分别增长7.1%和6%,而消费支出仅微增0.1%,为两年来的最低水平。这反映了美国经济非常疲弱,主要受占GDP71%的消费低迷所拖累,而企业投资和出口受美元贬值推动而走强。同时,美国将今年一季度的GDP增速从1.9%下调至0.4%,反映一季度实际经济增长极其缓慢。

  中国的经济形势已初步企稳。安信证券最新研究报告显示,从7月份经济数据来看,经济增长初步企稳,通货膨胀可能已经见顶。在这一背景下,考虑到全球经济的动荡前景,政策基调很可能将从紧缩转向观察,随后再转向中性。在通胀和政策的这一转变路径中,流动性平衡将得到改善。中银国际的研究员表示,从政策制定者的角度来看,短期内经济硬着陆的风险很小。

  随着国际形势的不确定性增加,美国股市也表现出回落的态势,这就与不断回落的A股形式上趋于一致。截至8月10日,上证指数年内跌幅为9.22%;深证成指跌幅8.10%。同期,美国道琼斯工业指数跌幅7.42%;纳斯达克指数跌幅10.25%,标普500指数跌幅10.90%。

  不过,美国股市的回落是近期美债危机引起的,这种下跌主要表现在近一个月内,随着,标普对美债信用的下调,美股下落速度明显加快。7月22日以来,道琼期工业指数由12724.71点,回落至10719.94点,累计下跌15.75%,可以看出美股回落的主要区间集中在这14个交易中。而上证指数在这区间虽然也有回落,但幅度仅有7.84%明显小于美股,而在美股周三深幅回落的背景下A股周四继续上涨显示出A股近期有强于美股走出独立行情的可能。

  分析人士表示,中长期来看,股市的走势一定会与宏观经济走势相一致,美国债风波与美国经济走软中长期对美股造成威胁,而我国经济增长企稳,通胀已逐步见底,近期在海外股市下跌的带动下A股小幅回落,从长远来看,A股走势强于美股是大概率事件。(赵子强)

  高通胀低增长:中国股市先跌后涨

  自从去年11月以来,A股市场在经历了大幅下挫后,3000点便如同一个“顶棚”一般,让人可望而不可及,甚至在4月里的一波反弹中,也只是触及在3000点后便仅仅是昙花一现。

  今年以来,A股市场如同百病缠身的患者一般一直无法“站起”,在跌跌撞撞之中,表现得弱不禁风。近日,更是在美债冲击下,开始跳水。

  如此不堪的表现,令投资者信心不断丧失,而缠绕着A股市场的病因究竟何在?也已成为当前热议的话题。目前,市场普遍认为,困扰国内A股市场的主要因素有三个方面。

  首先,紧缩的货币政策,使市场资金也随之紧张,令人担忧。

  今年以来,央行连续6次上调存款准备金率,3次上调存贷款基准利率。经过第三次加息后,一年期的存、贷款利率分别提高至3.5%和6.56%,房贷利率升至近10年来最高。

  据了解,二季度经济增速由一季度的9.7%下滑至9.5%,经济增速下滑是外需转弱以及国内紧缩政策综合作用的结果。从今年二季度,消费、投资和净出口对经济增长拉动分别为 4.6%、5.1%和-0.1%,投资和消费是拉动经济增长的驱动力,6月全社会固定资产投资当月同比增速下滑至25.1%。市场预计,紧缩对内需的累计影响将在三季度进一步显现。

  对于,下半年货币政策会否仍然会坚持“紧缩”的主基调,市场人士已众说纷纭,部分经济学家认为中国将停止紧缩步伐,今年不会不会再次加息。

  但也有观点认为,货币政策调控方向不会改变。这主要是因为实际的通胀压力仍然较大,但货币政策会发生紧缩调控方式下的政策工具结构调整。中投证券认为,下半年会至少再加息一次,准备金率和差别准备金率的动态调整会放缓,信贷管控进行局部适度微调,公开市场业务将被更加广泛的运用。

  其次,日趋增加的通货膨胀令人担忧。

  可以看到,自去年1月份以来,央行已经连续五次加息、十二次提高银行准备金率。通过多种组合政策的叠加,实际回笼的资金总量已经超过了4万亿。但令人遗憾的是,即使是在紧缩性的货币政策打压下,物价指数却出现了一边调控一边继续上涨的怪象。

  今年以来各月CPI数据一直在不断超越市场的预期,其高点逐步升高。

  我国宏观经济数据半年报显示,上半年CPI同比上涨5.4%;最新公布的7月CPI再创三年来的新高,同比上涨6.5%,创37个月以来新高。

  近期,政治局会议中强调,继续将控通胀作为下半年工作的首要任务。

  未来CPI走势成为了管理层用以决策是否启动逆周期政策的一个重要判断指标,也是投资者密切关注的影响股指运行的重要信号。中信证券分析,推动今年余下几个月中CPI上涨的因素将主要来自于食品、人工成本方面,预计8月CPI拐点向下最为确定。预计2011年CPI上升约4.7%。通胀回落与一、二季度经济增速放慢,将促使政策在三季度中期作出调整,预计2011年GDP增长9.6%。总之,通胀回落是可预期的。

  最后,接连不断的房地产调控政策影响流动性。

  房地产的调控可谓是从未间断过,在“史上最严”的这一轮房地产调控中,决策层释放“住房问题影响经济全局”及“必须解决”等政策信号,意义重大。

【责任编辑:山晓倩】

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