锂离子电池隔膜:国产成本优势大 巨大市场

来源: 国金证券  2011年09月06日 15:06

  行业观点

  下游需求推动锂电隔膜市场快速增长:目前全球锂电池隔膜市场容量不到90亿元,我们预计2015年将达到450亿元,年复合增速在40%以上。

  我们预计全球锂离子市场规模有望于2015年超过200GWh。

  此外,我们认为日本地震影响将加快锂电池产业转移的速度,而国内铅酸电池全行业的环保整治有可能触发锂电池在电动自行车和储能等领域的提前替代,我国锂电池产业景气或提前到来。

  技术壁垒高,是产业链最后国产化的环节:隔膜技术壁垒主要是造孔工艺,市场被日本旭化成、东燃通用和美国Celgard等几家企业垄断,占据约80%的市场;目前国产化率仅为5%-7%,国产化空间巨大。

  从现有的干、湿工艺来看,我们认为湿法隔膜将是未来消费电子应用的趋势,而干法隔膜凭借价格优势目前在动力电池市场占有先机。

  国内企业有生产经验、产品质量稳定的厂家不多,产品处于供不应求的状态,龙头企业在一段时间内将保持优势。

  国产化替代加速,我国隔膜产业5年25倍增长空间:我们假设2015年隔膜国产化率达到20~30%的水平,届时我国隔膜行业生产总值将超过100亿人民币。

  从技术上看,近两年我国已经有个别龙头企业基本掌握了隔膜的工艺和技术,扩产也将加速进行。

  成本方面,国产隔膜生产成本大约仅为日本的一半,意味着即使我国企业价格仅为进口隔膜价格的一半,仍然可以享受高达60%的国际行业平均毛利率。由于隔膜占电池材料成本的20%~25%,在成本下降路径中至关重要,我们认为,在成本下降推动市场需求爆发的过程中,国内企业有望借助低成本快速扩张。

  投资建议

  投资策略上,我们建议重点关注研发能力强,生产经验丰富,产品成熟度高且均一性好的龙头企业;同时密切跟踪新进入行业厂家的产业化进展。

  我们推荐国内隔膜材料龙头佛塑科技(000973),提示跟踪南洋科技(002389)、九九久(002411)、沧州明珠(002108)和深圳惠程(002168)生产线的试产和投产情况。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

  (国金证券财富管理中心 2011-09-06)

【责任编辑:郭睿思】

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