荣信股份:全年业绩或超预期 维持“买入”

来源: 信达证券  2011年09月06日 11:25

  投资要点

  2011 年1-6 月,公司实现营业收入8.54 亿元,同比增长34.14%,营业利润1.4亿元,同比增长72.69%,净利润1.26 亿元,同比增长31.84%,每股收益0.25元。其中,电机传动与节能增长较快,实现营业收入2.38 亿元,同比大幅增长248.05%。

  订单确保明年恢复高增长。2011 年上半年公司本部新签订单5.67 亿元,信力筑正新签订单2.91 亿元,同比增长200%,共计8.57 亿元,同比增长41.19%。

  公司本部这部分订单增速较慢,SVC、SVG 只有10%的增长,变频业务增长100%,而光伏逆变器和MABZ 都是同比下降的。下半年随着SVC 在电网方面的推广以及变频业务的拓展,另外新产品超大功率在西气东输上的应用、轻型直流输电的进展,下半年本部订单会有所增长。

  新产品推广年内或将有所体现。2011 上半年公司毛利率为49.56%,同比提升6.71%,主要是第五代变频器技术提高,成本下降所致,但下半年毛利率将有一定回落。上半年公司主要是进行产品研发、销售队伍建设等工作,在下半年会有所体现。据了解,一些新产品上半年已经开始布局,下半年会落实一下合同,我们主要看好变频产品在下半年的发展。

  随着即将出台的“十二五”规划,国家将进一步推动工业节能减排,在政策支持上不断加码,节能环保、新能源、高端装备制造产品将更多的得到关注。公司在加大市场开拓力度,签订合同回归高速增长以及新产品推广进程等方面都保持着良好的势头,我们认为公司未来3 年将维持40%左右的增长速度。摊薄后公司2011-2013 年每股收益为0.72、1.09、1.73 元,以2011 年8 月8 日收盘价24.86元,对应2011-2013 年PE 分别为34.0X、22.81X、14.37X,维持“买入”投资评级。

  风险提示:毛利率下降,新产品推广速度低于预期。(信达证券)

  

【责任编辑:山晓倩】

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