商品属性力撑 农产品相对抗跌

　　8月农产品市场先跌后涨,表现相对抗跌。按照中证-银河农产品指数,截至8月31日,农产品价格指数微跌0.4%。农产品8月走势主要受两大因素主导:月初受美债危机系统性风险影响,随周边商品下跌;随着市场信心的回复,尤其是在天气因素对美国农作物生长不利的影响下,价格迅速回升。

　　大豆:从8月份美国农业部报告来看,全球大豆供需格局发生了较大转变:收割面积和亩产下调导致美国2011/12年度大豆产量预测下调至30.56亿蒲式耳,较上月预测大幅下调1.69亿蒲式耳或460万吨。美豆减产使得全球大豆供需缺口进一步拉大。由上个预测月供需过剩1100万吨转变为短缺485万吨,这将奠定新年度大豆价格的偏强走势。

　　从期货价格上看,由于上半年美豆多次未能成功站上1400美分/蒲式耳,本次成功站稳此关口将对后市上涨有重要意义;由于未来两到三周仍是豆类生长的关键季节,任何有利于生长的天气变化都会削减价格升水,因此在价格看涨的同时,不排除在9月份出现价格回调。但中长期来讲,由于供需缺口的存在,大豆价格仍将稳健上扬。

　　油脂:由于国内大豆消费约八成需要进口,上游大豆价格会直接影响下游豆油走势。一般而言,豆油每年消费量增长相对稳定,而供应则受种植状况的影响起伏较大。因此,本年度大豆供应偏紧,将成为引领豆油的市场主题。预计豆油价格也将稳步抬升,尤其是在四季度底的消费高峰到来时,价格或将有较大涨势。

　　棕榈油主产区今年气候状况良好,预计产量将稳步上涨。根据上半年单产增长状况来看,预计其产量增幅可能会达到6%。在大豆减产的背景下,其产量增加就为价格带来了压力。尤其是目前国内港口库存较高,已经超过50万吨,处于历史高位也将对价格产生不利影响。

　　菜籽油方面,中国对农产品的托市政策逐年实施,并且多数品种每年收购价格不断提高。今年国产收储价格为2.3元/斤,高于前几年。从菜籽集中上市到现在已经两个月有余。目前采购已经进入尾声,长江中下游大部分产区已完成收购工作。今年收购进度相比往年要快,主要是由于国内菜籽减产,很多收购商出于抢购目的加快了速度;另外,或许就是市场看涨情绪较浓。现在安徽、江苏地区油菜籽折合11%水杂的挂牌价格在2.40-2.50元/斤。虽相比高点有所回落,但仍然处于高位。按此推算,新年度菜油成本价格或将高达10600元/吨。在成本因素推动下,市场看多氛围依然浓郁。

　　由于豆油消费在整个油脂市场中占约四成份额,其价格一直作为油脂市场的风向标。因此未来油脂市场继续看涨,只是品种间受基本面制约,强弱或有不同:棕榈油较弱,豆油和菜籽油较强。

　　玉米:国内玉米现货市场在商品粮源数量较少、跨省移库拍卖停止、饲料需求增长、深加工开工率维持平稳、暂无2010年国储拍卖消息等状况影响下,短期仍会维持高位运行趋势,并且将进一步上扬。上涨幅度要参考国家是否在后期拍卖国储,拍卖方式、数量、价格等信息后才能更加准确判断。9月下旬华北、黄淮玉米陆续上市,且东北玉米进入全面收割阶段,受恶劣天气、农户惜售等方面影响,届时新粮上市价高走几率较大。伴随价格走高上市量放大,价格或将逐步回落。