瑞士央行触碰货币战按钮

来源: 中国证券报  2011年09月08日 09:53

  □世华财讯分析师 关威

  “经济全球化”、“贸易自由化”......这些昔日耳熟能详的时髦词藻似乎已被丢入历史的垃圾箱。取而代之的,是以邻为壑的贸易壁垒,死灰复燃的民族主义思潮,以及此起彼伏的货币战。

  9月6日,瑞士央行宣布,将不再容忍欧元兑瑞郎汇价低于1.20水平,并将以极度果断的决心施行此限定,准备以不设上限的规模买入外币。此举意在压低瑞郎汇率,以图增强瑞士商品在国际市场中的竞争力。消息一出,市场随即一片哗然,喧嚣之中瑞郎兑各主要货币直线下滑,其中瑞郎兑欧元单日跌幅逾8%,创下欧元诞生以来兑瑞郎单日最大涨幅。

  初步观察,瑞郎的表现好象正如期沿着瑞士央行划定的路线行进。同时,1978年瑞郎汇率钉住德国马克的历史经验亦昭示,瑞士央行如今的激进之举可达一劳永逸的效果。

  然而,倘若以更加宽广的角度观测,结局却截然相反。瑞士央行此番“出格”举动在宣告“盯住汇率”不再是新兴国家专利的同时,也无意中触发了全球货币战的按钮。尽管瑞士央行此次仅将瑞郎汇率盯住欧元,而非更引人关注的美元,但请记住,值此凶险之际,任何敏感举动都会引发意想不到的恶果。当瑞士将西方世界长期宣扬的汇率自由浮动的主流理念撕得粉碎时,“囚徒困境”中的其他国家也将不再矜持。

  日本将首当其冲。日、瑞两国在过去都有干预汇率的不光彩历史。仅在刚刚过去的8月,日本便斥资4.51万亿日元干预汇市,成为自2004年以来的最大干预规模。虽然本周三日本央行未能兑现市场预期的新一轮量化宽松政策,但干预日元汇率却早已成为日本官员的口头禅。考虑到近期日本政坛更迭,尚有政治、经济、外交等多重事物有待理顺,日本政府及央行短期内可能不会贸然行动。但可以肯定的是,面对强震及海啸后日本经济萎靡不振,新一届政府将不会任由日元走强。而瑞士央行本周二的激进举措只会令日本央行未来的行动更为大胆。

  凭借美元的主要储备货币地位,及其计价货币的身份,美联储成为了全球最具权势的中央银行,这也使其干预汇率的行动变得更加隐晦。如果说,QE1犹如全球经济的“及时雨”的话,那么QE2的到来却招致了全球范围的通胀泛滥。而可能推出的QE3将会证明,QE2不是最糟糕的。

  目前关于QE3是否推出依然言人人殊。相信难见QE3的人们认为,QE2已被证明效果甚微,QE3又有何道理推出?这的确是一个旁观者的理性答案。然而,美联储同样无法摆脱“当局者迷”的窘境,需知政客们关心的永远是“做了什么”,而不是“做得如何”。因此,当经济持续低迷,失业率居高不下,美联储开启QE3也便顺理成章了。

  当然,需要提醒的是,美联储在讨论是否推出QE3时将慎之又慎,毕竟国内的通胀形势已令联储官员有所忌惮。而缓慢、谨慎的决策过程,与欧债危机的疾风暴雨形成的时间差,却为美元接下来的反弹奠定了基础。

  本周二,瑞郎盯住欧元的消息一经传出,欧元汇率一度上扬,但随后急转直下。这一运行轨迹凸显,目前市场避险情绪依然主导汇市。与若隐若现的QE3相比,欧债危机灾难频繁,整个欧洲处于四分五裂的边缘。正当德国探讨是否进一步救助希腊之际,希腊国债的收益率却已到达骇人的高度。政治上的貌合神离和内部的经济差异,深深损害了欧元的信誉。当“欧元梦”不再那么令人信服,当瑞士央行将自己包裹成为一个“风险”,当黄金市场不足以容纳蜂拥而至的避险资金时,让人又爱又恨的美元颇具讽刺意味地再次成为投资者不得不倚仗的避风港。

  回述当前全球经济,恰如行驶在狂风巨浪之中的油轮。政客们错误地认为未来将是一场“零和”游戏,于是纷纷弃船而逃以求自保,殊不知这只会加剧船体的晃动。

【责任编辑:姜楠】

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